Precio del CO2
Claves que explican la explosión de 2021
Un año de récords en el EUA, que empezó el 2021 registrando una máxima en 34,25 €/t el lunes 4 de enero. 11 meses después, a principios de diciembre, el EUA registró valores por encima de los 90 €/t. ¿Qué ha ocurrido?
Los incrementos en el precio del CO2 en el 2021 se deben principalmente a 2 grandes eventos. El primero de ellos, es la presentación del paquete de reformas Fit for 55 el 14 de julio. Esta propuesta va a generar un aumento de la demanda, así como un déficit estructural en la oferta dentro del EU ETS tras la reducción del cap, la revisión de MSR y la inclusión de nuevos sectores como el sector marítimo en 2023. El impacto en los precios es apreciable sobre todo en la primera parte del año.
Respecto a la segunda parte del año, y haciendo referencia al segundo evento de relevancia, el comportamiento en los precios del gas ha podido estar detrás de las continúas subidas de precio en el derecho. Los bajos niveles de almacenamiento en Europa, las tensiones entorno al Nord Stream 2, la fuerte demanda asiática de gas y la reactivación económica han llevado al TTF a cotizar por encima de los 100 €/MWh, favoreciendo así la quema de carbón respecto al gas en la generación eléctrica. En un informe de Refinitiv, publicado en octubre, asegura que esta “anomalía” genera un consumo extra de unas 30 millones de toneladas de CO2.
Los fuertes incrementos de los precios de la energía han sido importantes en la industria Europea, y siguen siéndolo, llegando a provocar incluso cierres temporales de fábricas afectadas por el EU ETS, despertando preocupación en las instituciones comunitarias. Es por ello que la Comisión Europea presentó un “Toolbox” en Octubre, cuyas propuesta de solución no atajan la problemática de fondo y solo invitaban a los Estados Miembros a utilizar parte de los ingresos de las subastas para financiar la factura energética de los más vulnerables. También ordenaron a la ESMA, el regulador europeo, European Securities and Markets Authority, estudiar posibles prácticas abusivas en el mercado.
Noviembre y diciembre solo han añadido más presión al precio. Detrás del impresionante rally (pasó de 60 €/t el 10 de noviembre a más de 90 €/t el 8 de diciembre) podemos encontrar varios factores. La nueva ambición climática explica varios de ellos. La COP 26 de Glasgow y la voluntad de la nueva coalición alemana de instaurar un precio un precio mínimo de 60 €/t para los industriales alemanes en el EU ETS pueden ser buen ejemplo de ello. Tampoco hay que olvidar factores más relacionados con el mercado como son, la expiración de las opciones el 15 de diciembre o la confirmación en un informe preliminar de la ESMA que el aumento de actores de índole especulativa se había producido en proporciones homogéneas a la evolución de mercado y que sus posiciones abiertas representaban sólo un 8% de las posiciones del mercado. La ESMA indicó que no se presentaban casos de abuso de mercado en el EU ETS. Un nuevo estudio completo se espera para principios de 2022. Por último, las tensiones que se siguen viviendo en el mercado del TTF, con mucha especulación entorno a la fecha del “inicio de bombeo” del Nord Stream 2 o tensiones Rusia- Ucrania con afecciones a los flujos existentes siguen siendo factores de soporte para el derecho.
Todo esto nos deja un panorama nunca antes observado en el mercado de derechos de emisión, con un EUA estableciendo récords casi a diario, y que parece estar en un espiral alcista sin límite presionado por factores políticos y energéticos. La gran pregunta es saber cuando se estabilizará y en que rangos de precios ocurrirá esto.
